bernicebalbil

　　凈利降2% 騰訊能否繼續「王者榮耀」

　　新京報訊 （記者白金蕾）8月15日，騰訊控股於盤后發佈了2018年半年業績報表，騰訊第二季度營收736.8億元人民幣，同比增長30%，凈利潤179億元人民幣，同比下降2%，環比下降23%，各項數據均低於市場預期。當日，其大股東Naspers大跌10%，創2008年以來最大單日跌幅。

　　在業績發佈前的交易日中，騰訊控股股價下挫3.61%，收於每股336港元，創2017年10月以來新低。

　　在騰訊控股一季報中，其遊戲業務環比止跌，針對B端的雲計算、金融業務大漲，也無法抵擋其下滑腳步，其一季報發佈到目前股價跌幅超20%。

　　騰訊控股自2004年上市以來漲幅超過400倍，2017年在香港股市飆升114％表現搶眼，並在2018年1月底創下每股474.6港元的高點紀錄，至目前的每股336港元，最高點與目前價格跌幅29.20%，市值蒸發超13194.7億港元，約合人民幣11596.1億元。

　　儘管如此，投行並未轉向看空。彭博社數據顯示，在其追蹤的51位覆蓋騰訊股票的分析師中，僅1位建議賣出，其餘50位都建議買進，平均目標價顯示未來12個月有46%的上漲空間。

　　面對上述兩極化分析，投資者有反問，「王者」騰訊還能否再次榮耀？

　　「現金牛」乏力 遊戲收入環比下降12%

　　包含網路遊戲、客戶端遊戲、社交網路等業務的增值服務是騰訊控股名副其實的「現金牛」，但本季度遇到了困難，投資者對騰訊控股未來的擔憂也來源於此。

　　本季度，其增值服務業務收入為420.69億元，較上年同期的368.04億元同比增長14%，較上季度的468.77億元環比下降10.26%。

　　具體而言，網路遊戲收入人民幣252.02億元，同比增長6%，環比下降12.42%；社交網路收入人民幣168.67億元，同比增長30%，環比下降6.81%。由此不難看出，增值服務的環比下降，主要是由於網路遊戲業務的環比下降所致。

　　這也是繼2017年四季度后，其網路遊戲業務再次出現環比下滑。2017年第4季騰訊網路遊戲收入243.67億元，同比增長32%，但環比出現罕見下滑，下滑9%。這引發市場對其網路遊戲能否持續盈利的質疑，騰訊控股股價即下跌5.02％。騰訊最大的股東Naspers也當日宣布拋售2%的騰訊股票，進一步加劇了市場的恐慌。

　　市場分析認為，騰訊控股網路遊戲業務收入下降，有短期內新老遊戲交替、政策影響等因素，也有長時間內多種娛樂手段對遊戲行業的挑戰。

　　具體而言，騰訊旗下《王者榮耀》雖然生命周期較長，但活躍用戶也開始衰減。極光大數據發佈的《2018年Q2移動互聯網行業數據研究報告》顯示，6月王者榮耀的DAU（日活躍用戶）為489萬，較3月時下滑近20%。

　　「吃雞」類手游《絕地求生：刺激戰場》《絕地求生：全軍出擊》的日活用戶雖然在6月分別達到4172萬和723.8萬，卻遲遲未能拿到版號，還不能開始商業化。多位受訪分析人士認為，《王者榮耀》的生命周期到來，以及兩款「吃雞」遊戲遲遲不能開展商業化，是影響騰訊手機遊戲營收增長的原因之一。

　　排隊拿「准考證」阻礙遊戲發展

　　如何確保手機遊戲許可證和電腦遊戲版號快速到位，是騰訊遊戲面臨的一大困境。

　　昨日的業績會上，騰訊稱，「現在暫停了手機遊戲的許可證，這主要是出於監管的問題，我們有很多遊戲都在排隊等待許可，目前有15款遊戲拿到許可。」

　　而8月13日，在相關監管機構接到舉報，並取消了相關資質文件后，騰訊在其電腦遊戲平台WeGame下架了《怪物獵人：世界》，第二天其股價下跌3.4%。

　　WeGame是由騰訊遊戲平台TGP升級而來，是一款PC遊戲平台。自去年9月1日上線后，WeGame原定的發行計劃因審核原因不斷擱淺，只能上一些中小規模的遊戲，曾遭受玩家和投資者的質疑。在此背景下，WeGame版《怪物獵人：世界》被停止發售，對騰訊WeGame平台的影響不言而喻。

　　《怪物獵人：世界》拿到了版號卻遭下架，和《刺激戰場》因沒有版號而一直無法收費，都成了騰訊遊戲面臨的障礙。

　　騰訊遊戲表現欠佳背後，是整個國內遊戲市場的低迷。前不久，中國音數協遊戲工委（GPC）公佈了《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，數據顯示中國遊戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%；端游收入315.5億元，首次出現下滑。移動遊戲同比增長12.9%，相比去年近5成的增速，放緩不少。騰訊的主要競爭對手網易同樣表現不佳，半年報發佈后股價大幅下挫。

　　此外，短視頻、長視頻、閱讀、音樂等娛樂形式也在搶佔屬於遊戲的時間。富國滬港深價值精選基金經理汪孟海稱，一些新的娛樂方式在2018年對騰訊的遊戲端有所衝擊，衝擊是否可控仍待觀察。

　　■ 焦點

　　用戶花在朋友圈和小程序上的時間增加

　　雖然傳統「現金牛」業務表現不及預期，但騰訊控股針對B端企業服務的業務持續增長。

　　騰訊控股第二季度財報顯示，其網路廣告業務收入141.10億元，同比增長39%，環比增長32%。具體而言，得益於《創造101》等綜藝節目的火爆，以及廣告旺季的帶動，騰訊的媒體廣告業務同比增長16%，環比增長43%；得益於朋友圈廣告資源的增多、小程序開拓的新廣告資源，騰訊社交廣告及其他廣告收入同比增長55%，環比增長27%。

　　除了傳統針對B端的廣告業務外，小程序和小遊戲將成為騰訊未來針對B端的發力重點。在上月結束的微信公開課中，騰訊方面稱，2018年下半年小程序的「要事」之一就是開放生態，鼓勵和擁抱插件以及第三方服務商，更加註重服務商自身成長、服務商與用戶聯繫。

　　財報顯示，包含雲計算、第三方支付等其他業務收入174.96億元，同比增長81%，環比增長9.61%。騰訊方面提供的數據顯示，其已上線小程序超過100萬個；超過150萬開發者加入小程序的開發；每日人均打開小程序次數為4次；54%的打開次數為用戶主動打開。

　　騰訊控股總裁劉熾平表示，微信用戶花在朋友圈和小程序上的時間有所增加，目前，微信小程序DAU很快增長到2億，主要受益於小遊戲及工具。他指出，第二季智能手機遊戲業務環比下跌19%，主要有三個原因，第一，用戶不再喜歡戰術比賽類遊戲；第二，7款遊戲中有5款新遊戲是在5月中旬後上市的；第三，第二季現有遊戲的重點在運營和提高用戶量，而不是貨幣化。

　　騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在財報發佈后稱：「我們在與原生應用程序互補的小程序平台上，已建立了一個具規模的開發者生態系統、龐大的用戶群及廣泛的應用場景，這對我們支付、廣告及雲服務發展的貢獻正逐步增加。」

　　短視頻尚在發力 投資意見兩極分化

　　在基於微信小程序的生態逐漸建立之時，騰訊旗下另一個即時通訊軟體QQ卻遭遇「危機」，其多個運營數據連續三個季度下滑。在本季度，QQ月活躍賬戶數比去年同期下降5.5%至8.03億；QQ空間月活躍賬戶數比去年同期下降9.5%至5.48億；QQ空間智能終端月活躍賬戶數比去年同期下降7.3%至5.43億。

　　QQ尚在謀求轉型中，比如在短視頻領域，QQ相比微信顯得激進很多。在2018年一季報時，騰訊首次披露了QQ的內置新聞信息流服務「QQ看點」的用戶規模，財報顯示，QQ看點的日活躍賬戶超過8000萬。同時，QQ看點由於優化了短視頻推送功能，其短視頻播放量同比增長300%。

　　在本次二季報中，騰訊進一步公佈了QQ系短視頻的數據：QQ看點和手機QQ瀏覽器合計的日頁面瀏覽量及每日短視頻播放量分別同比增長55%及300%以上。

　　QQ看點是騰訊信息流陣營的重要產品，在此之前已經連續四次被騰訊財報提及。

　　業績表現不及預期，騰訊控股是否還值得持有？彭博社數據顯示，在其追蹤的51位覆蓋騰訊股票的分析師中，僅1位建議賣出，其餘50位都建議買進，平均目標價顯示未來12個月有46%的上漲空間。

　　摩根士丹利在8月3日發佈報告將騰訊控股從中國內地及香港股市關注名單中剔除，納入華潤電力。但摩根士丹利稱，在調出騰訊前，早已調出了阿里和京東。此次調出是因大盤不好對科技股集體避險，並非不看好騰訊後市。摩根士丹利還稱，以華潤電力取代騰訊，是繼續其對目前市場環境的防守性看法。